戎美股份 ：明年业绩及估值具备提升空间建议积极关注当前我们看好公司表现主要基于：1、消费平替趋势下戎美极致性价比将激戎美作为中高端时尚女装加价倍率仅为2X，大幅低于行业平均，带来极致性价比；产品力比肩之禾等海外大牌，价格对标淘系大众市场；在未来市场整体购买力承压背景下或激活更多中产消费，焕醒及纳新优质粉丝，迎合消费趋势；同时，纯线上销售模式缓冲未来潜在客流及环境风险。

　　公司发展伴随淘宝兴起壮大，当下市场或普遍担心流量瓶颈；我们认为女装市场极度分散且较难形成龙头，但单一品牌消费客群韧性（戎美复购率80%）及增长潜力较大。同时近两年抖音等兴趣电商崛起，品牌加速入驻；淘系平台加大对主力店铺支持及精准流量投放AG真人官网，戎美作为淘女装第一品牌边际投放效率近两年增长。

　　公司以现货+预售的产品组合，以快反订单响应和数据化流量推广提高售罄率，降低库存冗余，实现高复购率高售罄率的业务良性循环；戎美6个月售罄率约85%AG真人官网，高于行业平均；较高售罄率叠加低库存（不需门店铺货）及预售制AG真人官网，能较好控制库存风险，让利终端，同时保持低倍率下性价比。

　　目前公司市值37亿，账上现金等价物19亿；我们预计公司22-23年净利分别为1.8亿/2.5亿，对应PE21X/15X；若扣除现金PE分别为9X/7X，明年业绩及估值具备提升空间，建议积极关注。

　　请教下，为什么戎美股份的存货从2020年末的2.26亿增长到2021年末的 3.35亿？增长了48%。